陕国投A 陕国投A—陕国投A:民生入主带来积极变化 但短期内缺少催化剂

发布时间:2020-02-16 12:00:47   来源:网络 关键词:陕国投A
陕国投A—陕国投A:民生入主带来积极变化 但短期内缺少催化剂

原文标题:陕国投A—陕国投A:民生入主带来积极变化 但短期内缺少催化剂
原文发布时间:2019-08-16 18:09:14
原文作者:Dword。
如果您喜欢本文,请关注原文作者,获取更多文章
如果您是原文作者,不同意我们转载此文,请联系我们删除。

申银万国发布投资研究报告,评级: 中性。


【内容摘要】:
      与民生银行的深度合作有望打开未来发展空间。我们对民生入主后陕国投的信托业务收入进行了估算。根据2007年上半年的统计数据,全国信托资金投向金融、房地产、基础设施、工矿企业和其它领域的比例分别为75.6%、8.5%、7.9%、6.4%和1.6%,而民生银行2006年信托业务涉及资产规模大约400亿元。假设2007-2008年民生银行信托业务的资产规模以20%的速度扩张(则2008年信托业务资产规模达到576亿元),在1%的信托报酬率(信托管理费收入/平均信托资产规模)下2008年陕国投信托业务收入在3.46到4.43亿元之间。由于目前基金管理公司(净利润/管理费)大致位于50%左右,参考这一指标,我们预计2008年信托业务有望带来1.73亿元到2.20亿元净利润,折合EPS贡献0.32到0.41元。
股改及固化资产清理优化资产质量。
 (参考:民众投顾)     地产业务收益集中于2008-2009年释放。我们认为房地产项目收益的集中释放将有助于降低业务结构转型对业绩可能造成的短期冲击。目前公司房地产业务的毛利率在20%左右,估计净利率约为10%,我们估算08、09年两年分别可结算8.8亿元和10亿元收入,对应净利润8800万元和1亿元,折合EPS分别为0.16元和0.19元。
股权投资日渐活跃,增发后直投将成为重点业务。
      未来发展取决于民生支持力度,给予中性评级。由于定向增发最终核准尚需时日,除信托以外的创新业务短期内难以贡献业绩,公司股价短期内缺乏催化剂。预计2007年EPS为0.13元,2008年EPS 0.59元到0.68元(房地产和金融资产处置收益约为0.27元,而信托业务贡献收益在0.32元到0.41元),短期内我们给予中性的投资评级。我们会及时跟踪定向增发的进展情况并在适当的时候调整投资评级,建议投资者关注民生银行入主后为陕国投带来的积极变化。


原文标题:陕国投A—陕国投A:民生入主带来积极变化 但短期内缺少催化剂
原文发布时间:2019-08-16 18:09:14
原文作者:Dword。

猜你喜欢